全國(guó)最大工廠(chǎng)化食用菌、金針菇生產(chǎn)企業(yè)。目前雪榕生物主營(yíng)鮮品食用菌的研發(fā)、工廠(chǎng)化種植與銷(xiāo)售，公司在上海、四川都江堰、吉林長(zhǎng)春、山東德州、廣東惠州和貴州畢節(jié)六個(gè)城市建立了食用菌生產(chǎn)基地，在900公里的運(yùn)輸半徑內(nèi)覆蓋了我國(guó)近90%的人口。公司為國(guó)內(nèi)最大工廠(chǎng)化金針菇生產(chǎn)企業(yè)，2018年金針菇產(chǎn)能占全國(guó)金針菇產(chǎn)量的13%。
我國(guó)金針菇工廠(chǎng)化率快速上升，但仍有提升空間。2010-2018年我國(guó)金針菇工廠(chǎng)化產(chǎn)量年復(fù)合增速約為21%，金針菇工廠(chǎng)化產(chǎn)量增速遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)金針菇產(chǎn)量增速，我國(guó)金針菇工廠(chǎng)化率呈快速提升階段。2018年我國(guó)金針菇工廠(chǎng)化生產(chǎn)率達(dá)到62%。但是，與日、韓等國(guó)金針菇幾乎全部工廠(chǎng)化生產(chǎn)相比，我國(guó)金針菇工廠(chǎng)化率仍有提升空間。
受益于大型火鍋企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，工廠(chǎng)化金針菇需求有望上升。目前我國(guó)火鍋行業(yè)市場(chǎng)極度分散，2018年第一大火鍋企業(yè)海底撈的市占率僅為2%。大型火鍋餐飲連鎖企業(yè)發(fā)展空間巨大，市占率有望逐漸提升。由于大型火鍋餐飲企業(yè)對(duì)食品安全要求較高、采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，產(chǎn)品品質(zhì)及產(chǎn)量穩(wěn)定的金針菇工廠(chǎng)化生產(chǎn)企業(yè)有望受益于大型火鍋餐飲連鎖企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。
對(duì)標(biāo)海外龍頭，公司市占率有望繼續(xù)提升。韓國(guó)金針菇幾乎全部工廠(chǎng)化生產(chǎn)。截至2014年，大興農(nóng)產(chǎn)是韓國(guó)最大的金針菇工廠(chǎng)，年產(chǎn)金針菇21000噸。按照2014年韓國(guó)金針菇產(chǎn)量33259噸計(jì)算，大興農(nóng)場(chǎng)在韓國(guó)的金針菇市占率達(dá)到63%。2018年雪榕生物金針菇市占率僅為13%，公司市占率還有很大提升空間。
受新冠肺炎疫情影響，食用菌產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)受到嚴(yán)重打擊，預(yù)計(jì)將影響全年產(chǎn)量。在金針菇產(chǎn)量下降的背景下，2020年金針菇價(jià)格有望繼續(xù)上漲。2020、2021年公司有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.70億元、4.28億元。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。
