對正在IPO沖刺階段的龍寶參茸股份有限公司而言，其大量囤積人參、冬蟲夏草的做法，不啻為一場“豪賭”。
　　伴隨投機資金的介入，人參、西洋參、冬蟲夏草等名貴中藥材的價格被推至歷史高位。此間，以紫鑫藥業(yè)(002118,股吧)為代表的各大藥企紛紛加大了“囤貨”力度。龍寶參茸亦不甘落后，公司于報告期內(nèi)存貨大增一倍多，從2011年的1.08億元增至2013年的2.39億元，涉及大量的人參和冬蟲夏草。
　　龍寶參茸對此坦言，“目前人參、西洋參、冬蟲夏草價格都處于歷史上的高位，如果上述產(chǎn)品未來出現(xiàn)價格下降甚至降幅較大，可能導致公司凈利潤下降，極端情況下不排除當年凈利潤下滑50%以上的可能。”
　　存貨翻番
　　由于每年的農(nóng)歷春節(jié)之前，是參茸產(chǎn)品銷售的旺季，這個階段參茸生產(chǎn)企業(yè)一方面為春節(jié)前的銷售旺季備貨，另一方面又為次年人參和冬蟲夏草大量上市的斷檔期采購原料。
　　龍寶參茸證券部人士對《金證券》記者表示，人參大量上市的時間集中在每年的十月之后，冬蟲夏草大量上市是在每年的六月份前后。該人士否認了“囤貨”的說法，稱其為行業(yè)特點所致。
　　龍寶參茸在招股書中進一步解釋，每年春節(jié)前夕，公司都會大量采購野山參、園參、西洋參和冬蟲夏草等，但并未透露各品種的采購量和賬面價值。
　　由于大量備貨，龍寶參茸經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3503萬元、598萬元和-136萬元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額則大幅下滑，分別為7629萬元、3804萬元和4214萬元。
　　《金證券》記者注意到，龍寶參茸存貨增長速度遠遠超過同期銷售規(guī)模的增速。招股書顯示，2011年-2013年，公司營業(yè)收入分別為2.48億元、3.36億元和3.78億元，復合增長率僅合23%。